《明報》較早前舉行的「人民幣升值憧憬下的投資前景」研討會，邀請了4位專家剖析匯市、樓市、債市及股市的後向。

撰文︰周劍琴　攝影︰陳淑安

講題及主講專家：

▉ 匯市
運通陸庭龍︰兌換高利率貨幣

▉ 樓市
美聯劉嘉輝︰間接利好港樓市

▉ 債券
首域阮卓斌︰投資亞洲美元債券

▉ 股市
凱基鄺民彬︰吸納中資股

  
4位專家在《明報》舉行的「人民幣升值憧憬下的投資前景」研討會中，回答會眾問題。左一起︰首域投資亞洲區定息投資總監兼董事阮卓斌、美國運通銀行高級總監及司庫及北亞區財資市場部主管陸庭龍、《明報》投資副刊組主管吳詠珠、凱基證券董事鄺民彬、美聯集團首席分析師劉嘉輝。
研討會反應熱烈，吸引近300人出席。
匯市  
運通陸庭龍︰兌換高利率貨幣 [觀看影片]

美國運通銀行高級總監及司庫、北亞區財資市場部主管陸庭龍表示，投資者憧憬人民幣升值，最穩妥的方法是趁人民幣還未升值前，買入人民幣，即前往銀行每天換算2萬港元等值的人民幣；待人民幣升值後，建議沽出，兌換回存款利率較高的港元或其他貨幣。

至於其他貨幣，陸庭龍看淡美元中長線走勢，因為美國雙赤仍然嚴重，今年上半年美元強勢，只是由於美國持續加息，部分投資者獲利回吐轉移回美元而已。美息料將在下半年見頂，屆時部分資金料撤離美元市場。
他認為，英鎊累積跌幅已不少，現水平（兌1.734美元）是吸納時機，博未來一至兩個月反彈至1.77。



樓市  
美聯劉嘉輝︰間接利好港樓市 [觀看影片]

美聯集團首席分析師劉嘉輝指出，展望下半年，樓市調整期將延長至第3季，在第4季將會重拾升軌。工資將隨通脹重臨而有上升空間，加上市民換樓需求強大，供樓負擔比率仍處33％健康水平，故預測樓價仍有上升空間，全年可上升10至15％（上半年已升了8％），租金全年料上升15％。

按政府統計處資料，目前香港綜合消費物業指數的成分分佈，住屋租金佔了29.9％。按美聯研究部的數據顯示，私人住宅租金由2003年6月低位至今已上升了20％。按過去的走勢顯示，樓價與通脹是同步發展的，配合現時低企的實質利率（即名義利率減通脹）低企，支持物業市場。

至於，人民幣升值的影響，若人民幣升值，內地輸入的貨品將增加香港通脹，有利樓市。不過，同樣若人民幣升值，內地出口便會受影響，影響內地設廠的港商購樓意欲。今年上半年買家透過美聯購買住宅物業的個案中，有13.7％是廠家。



債券  
首域阮卓斌︰投資亞洲美元債券 [觀看影片]

首域投資亞洲區定息投資總監兼董事阮卓斌預期，美息在今年底會上升至介乎3.5厘至4厘，10年期美國國庫債券孳息率將窄幅上落，長、短債息將繼續收窄，故投資策略是偏重長期債券，多於短期債券。

他建議投資亞洲美元債券原因有︰

  • 亞洲美元債券回報穩定。過去8年的回報數據顯示，除了1998年因亞洲金融風暴後遺症，導致負回報外，其餘時期回報均偏向正數（見圖）。
  • 亞洲企業利潤高企，尤其是物料、能源、金融、電訊及公用業，預計今年營運利潤相比銷售額介乎17.5至29.1％，比美國、歐洲，以至全球高。
  • 亞洲企業負債比率不斷下降，亞洲企業的債務淨額與股本比率，由1998年的50％高峰反覆回落至今年3月的約24％。亞洲企業現金週轉情况改善，資本開支所佔現金流量比率由1998年的高位120％，輾轉下滑至今年初的約60％。

技術形勢方面，亞洲銀行的剩餘流動資金持續增加，目前達10億美元。加上馬來西亞及台灣由今年初起分別放寬基金及保險公司對外投資上限，意味流入亞洲債券的資金增多，對亞洲債市有利。



股市  
凱基鄺民彬︰吸納中資股 [觀看影片]

凱基證券董事鄺民彬表示，投資者可考慮受惠於人民幣升值的中資股，尤其是航空股及內地電訊股，前者受惠成本減省及外幣結算債項減少，後者則受惠設備開支及貸款開支減省。

此外，內地地產及汽車行業亦受惠於人民幣升值。人民幣升值刺激房屋需求，尤其是高價值豪宅，因此豪宅發展商較受惠。人民幣升值使汽車入口零部件價格相對降低，增加市場競爭。而且，汽車價格下跌可望帶動銷量。

他說，投資者應避開受累於人民幣升值的股份，包括紡織、能源、鋼鐵及石化股。